Earnings Report Deep-Read Team

Codex adapter note

This skill is generated from skills/earnings-team.md so Claude Code and Codex users share one canonical workflow.

• Treat $ARGUMENTS as the user's request in the current Codex thread.
• When the source mentions Claude-only surfaces such as Task, Agent, WebSearch, Bash, Read, or Write, use the closest Codex capability available in this session: subagents when available, web search when needed, shell commands for local tools, and normal file edits for workspace files.
• Use shared project tools from tools/ in this repository. Prefer running commands from the repository root with paths like python3 tools/financial_rigor.py ...; if the current thread starts outside the repo, locate the actual checkout path first instead of assuming a fixed home-directory path.
• Before starting research, run the date command to confirm today's date; treat it as the baseline for "latest" data and state the data cutoff date in the report header. Never assume the current date from training data.
• Preserve the research quality rules from AGENTS.md: cross-check financial data, use exact arithmetic tools for valuation/math, and clearly label uncertainty and source gaps.

财报精读团队：四大师并行解读 + 公众号发布

对 $ARGUMENTS 进行团队化财报精读分析。四位大师并行解读财报，编辑润色成文，读者评审把关质量，最终产出可直接发布的公众号文章。

支持输入格式：公司名 季度，例如：腾讯 2025Q4、PDD 2025年报、美团 最新

设计理念

一份好的财报分析要解决两个问题：

1. 自己能看懂未来——需要四个不同视角的深度研究
2. 读者能看懂价值——需要编辑润色和读者视角的质量把关

本 Skill 的流程分三阶段：

• 阶段一·研究：四大师并行精读财报（段永平看生意本质、巴菲特审财务质量、芒格读竞争变化、李录猎风险信号）
• 阶段二·合成：Team Lead 综合四个视角，产出研究报告初稿
• 阶段三·发布：编辑 Agent 改写为公众号文章 + 读者评审 Agent 提出修改意见 → Team Lead 定稿

阶段一：四大师并行研究

第一步：获取一手资料

使用 Agent 工具启动后台 Agent 并行获取以下原始材料：

资料可得性评级：

将资料可得性评级告知每个 Agent，影响其分析深度。

第二步：向用户展示团队框架

第三步：启动4个并行研究Agent

使用 Agent 工具在同一条消息中启动4个后台 Agent。

Agent 1：生意本质解读（段永平视角）

核心问题：这份财报反映的生意本质，变好了还是变差了？

段永平："投资就是买一门生意。看财报不是看数字，是看这门生意有没有变。"

分析内容：

1. 收入结构拆解与解读

   • 分业务/分地区收入，哪些在加速、哪些在减速
   • 不只是列数字——每个业务板块反映了什么商业逻辑
   • 收入增长来自"量"还是"价"？哪种更健康？

2. 用户/客户价值变化

   • DAU/MAU/付费用户等运营指标变化
   • 用户时长、ARPU、留存率等质量指标
   • 平台/产品对用户的价值在增强还是减弱？

3. 护城河检测

   • 毛利率变化反映定价权是否稳固
   • 市场份额变化反映竞争壁垒是否有效
   • 客户转换成本/网络效应有没有被削弱的信号

4. "好生意"标准评估

   • 段永平三条件：差异化、定价权、可持续竞争优势——本期变化
   • 生意在变"重"还是变"轻"？
   • 如果明天公司关门，用户会不会非常痛苦？因为这份财报变了吗？

5. 管理层产品直觉

   • 管理层讨论产品/用户时，用的是具体语言还是官僚语言
   • 是否有令人印象深刻的产品洞察或令人担忧的脱节信号

输出要求：每个子项标注 🟢改善 / 🟡持平 / 🔴恶化，给出段永平式总结点评。

Agent 2：财务质量审计（巴菲特视角）

核心问题：这家公司赚的是真钱还是假钱？安全边际变了吗？

巴菲特："我看每一份财报，第一件事就是翻到现金流量表。"

分析内容：

1. 核心财务数据提取与验证

   • 收入、毛利、经营利润、净利润——GAAP和Non-GAAP都要
   • GAAP vs Non-GAAP差异：差了多少、差在哪里、差距扩大还是缩小
   • 关键数据至少两个来源交叉验证

   python3 tools/financial_rigor.py cross-validate \
     --metric "revenue" --values {值1} {值2} --sources "来源1" "来源2"

2. 现金流分析（最重要）

   • 经营现金流 vs 净利润比率（>100%佳，<80%警惕）
   • 自由现金流 = 经营现金流 - 资本开支
   • 资本开支构成：维护性 vs 扩张性
   • 回购和分红金额

3. 利润质量检验

   • 应收账款增速 vs 收入增速
   • 存货增速 vs 收入增速
   • 经营现金流与净利润差距趋势
   • 资本化支出是否突然增加
   • 非经常性收益占比

4. 资产负债表健康度

   • 净现金/净负债变化
   • 应收账款/存货周转天数变化
   • 商誉及无形资产减值风险

5. 估值与安全边际更新

   python3 tools/financial_rigor.py verify-market-cap \
     --price {价格} --shares {股本} --reported {报告市值} --currency {币种}
   python3 tools/financial_rigor.py verify-valuation \
     --price {价格} --eps {EPS} --bvps {每股净资产}
   python3 tools/financial_rigor.py three-scenario \
     --price {价格} --eps {EPS} --shares {股本亿} \
     --growth {乐观} {中性} {悲观} --pe {乐观PE} {中性PE} {悲观PE}

输出要求：所有计算附工具输出记录，利润质量信号灯 🟢/🟡/🔴，巴菲特式总结点评。